فاينانشيال تايمز: العملات المشفرة تفشل في لعب دور الذهب

يقول صندوق النقد الدولي ، إنهم لم يعودوا على هامش النظام المالي ، الذي يشير في مدونة حديثة إلى أن أمثال Bitcoin قد تطورت من فئة أصول غامضة يستخدمها عدد قليل إلى جزء لا يتجزأ من ثورة الأصول الرقمية.

اجتاح ملايين المستثمرين الحماس للعملات الرقمية ، وخاصة العديد من المدخرين الأفراد الذين أغريهم ارتفاع أسعارهم.

يدعي البعض أنه في عالم ما بعد فيروس كورونا ، يمكن أن تحل عملة البيتكوين محل الأصول التي يختارها المستثمرون لمواجهة المخاطر الشديدة وعدم استقرار الأسعار والاضطرابات الجيوسياسية من النوع الذي تجسدته الحرب الروسية الأوكرانية.

قال تايلر وينكليفوس ، رائد أعمال في مجال التكنولوجيا: “فرضيتنا الأساسية حول Bitcoin هي أنها أفضل من الذهب”.

ومع ذلك ، يجب على المستثمرين توخي الحذر من مثل هذه الادعاءات بالنظر إلى أصول الذهب التي يعود تاريخها إلى آلاف السنين ، وستلعب العوامل التاريخية والثقافية دورًا في تصورات المزايا النسبية لكلا الأصلين.

بعد كل شيء ، كان الذهب على مر العصور رمزًا للسلطة والثروة والبقاء والجمال ، ولكن بالنسبة للكثيرين في العالم الحديث ، سيظل الهدف الأساسي لتراكم رأس المال.

علاوة على ذلك ، فإن أي ادعاء بأن البيتكوين قد يكون تحوطًا جيوسياسيًا قد تأثر بشدة ؛ بسبب أدائها في بداية حرب أوكرانيا ، تراجعت قيمة “بيتكوين” كثيرًا عن أعلى مستوياتها القياسية في نوفمبر ، بينما تعززت قيمة الذهب في ظل تراجع السوق.

بالنسبة للروس والأوكرانيين ، من المفارقات أن عملة البيتكوين وغيرها من العملات المشفرة كانت بمثابة مخزن حقيقي للقيمة لعملاتهم الورقية المحلية المتدهورة – العملات غير المدعومة بأصول حقيقية مثل الذهب أو السلع – وسمحت لهم بتجاوز أنظمتهم المالية التقليدية الهشة.

في الوقت نفسه ، ظهر استخدام جديد “للعملات الرقمية”. نظرًا لأن الحكومة الأوكرانية جمعت أكثر من 100 مليون تبرع بالعملة المشفرة من جميع أنحاء العالم لتمويل دفاعاتها ، اكتشف اللاجئون الأوكرانيون أن تحويل أموالهم إلى عملة رقمية على الهاتف يوفر عملة محمولة أكثر من الذهب.

ما لا يمكن إنكاره بشأن التاريخ القصير “للعملات الرقمية” هو أنه مليء بالضجيج القائم على إمكانات تقنية blockchain لتحويل صناعة الخدمات المالية من خلال ما يسمى بالتمويل اللامركزي.

تساعد هذه القدرات المبتكرة في تفسير الاهتمام الأخير بأصحاب رؤوس الأموال في وادي السيليكون ، الذين يهدفون إلى دعم الثورة الرقمية التي من المحتمل أن تعطل مجموعة من الصناعات من الخدمات المصرفية إلى الألعاب إلى الاتصالات السلكية واللاسلكية.

من وجهة نظر المصرفيين المركزيين ، هناك أيضًا الضجيج السلبي الناشئ عن الترابط بين أسواق التشفير والأسواق التقليدية التي قد تسمح بنقل الصدمات المزعزعة للاستقرار ، ومن ثم هناك مخاطر الجريمة مثل غسيل الأموال.

في الواقع ، هناك الكثير من القواسم المشتركة بين Bitcoin والمعدن الأصفر ، وعلى الأخص وجود قيمة أساسية قليلة أو معدومة وعدم وجود تدفق دخل ، حيث أن القيمة التي يستمدونها بالفعل من اعتقاد مشترك من قبل عدد كافٍ من الناس بأنهم أصول قيّمة.

ويذكر أن أحد الأسباب المهمة التي تجعل المستثمرين يتدفقون على الذهب هو ندرته المتأصلة ، حيث لا يزيد إجمالي مخزون الذهب فوق سطح الأرض كثيرًا عن 200000 طن متري ، وهو أمر كبير جدًا بالنسبة لكمية الذهب الجديد الذي يمكن استخراجه و يتم تنقيته في عام ، ولكن زيادة المخزون مكلفة للغاية.

وهذا يجعل الذهب جذابًا بشكل خاص في وقت كانت الحكومات منخرطة في التعافي الاقتصادي لمعالجة الأزمة المالية 2007-2009 وأزمة كورونا ، وكانت البنوك المركزية تطبع النقود بنشاط.

يكون الجاذبية أكبر عندما تكون عوائد الأوراق المالية الممتازة المرتبطة بالمؤشر ، وهي تحوط أقل مضاربة ضد التضخم ، سلبية وتضمن خسارة للمستثمرين إذا تم الاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق. ينطبق نفس المنطق على “Bitcoin” ، كما يُطلق على عشاق العملات المشفرة.

الميزة المالية المشتركة بين هذين الأصلين هي أن تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بها – أي الدخل الذي يتخلى عنه المستثمرون من خلال عدم الاحتفاظ بأصول مدرة للدخل – تنخفض عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة أو سلبية.

بدأت عملة البيتكوين خلال الأزمة المالية عندما فقدت الأصول التقليدية بريقها في الانهيار.

قدمت برامج شراء أصول البنك المركزي ، المعروفة باسم التيسير الكمي ، معدلات فائدة منخفضة جدًا أو سلبية ، مما أدى إلى نمو كبير في الأصول الرقمية من لا شيء إلى قيمة سوقية تقارب 3 تريليونات دولار في نوفمبر 2021 ، كما يقول صندوق النقد الدولي ، الذي يمثل حوالي 1٪ من الأصول المالية العالمية في بيانات بنك إنجلترا.

يعتقد العديد من المستثمرين أنه مع ارتفاع التضخم ، ستفقد السندات حالة الأصول “الآمنة” كتحوط ضد مخاطر الأسهم بينما توفر البيتكوين ، مثل الذهب ، التنويع والتحوط ضد التضخم.

تشابه آخر يكمن في قدرة هذين الأصلين المتقلبين على إحداث ضرر ، حيث انخفضت القيمة السوقية لـ “بيتكوين” من ذروتها البالغة 3 تريليونات دولار في نوفمبر من العام الماضي ، إلى 2 تريليون دولار في يناير من هذا العام ، مما يشير إلى رأس مال لا يمكن تصوره. خسارة. عانى أنصارها العاديون.

بينما يميل مؤيدو الذهب إلى القول بأن أي تذبذب في المعدن الثمين ليس مهمًا ؛ لأنه يحتفظ بقيمته على المدى الطويل ، رغم أن الواقع أكثر تعقيدًا من ذلك.