الشعبوية الاقتصادية ترفع تكلفة رأس المال

ستؤدي إصلاحات الشعبوية وتغير المناخ وسلسلة التوريد إلى زيادة تكلفة رأس المال على المدى الطويل ، لكن المشكلة تكمن في أن التوقعات على مدى الأشهر الـ 12 المقبلة غير صحيحة.

هناك احتمالات كثيرة للخطأ في الأسواق المالية سواء في الاتجاه أو التوقيت أو سرعة التغيير. العام طويل جدًا لأن الوتيرة الحادة لدورة الأعمال المالية الحالية تعني أنه حتى الفكرة المحددة جيدًا ستنتهي في غضون أسابيع ، وهي قصيرة جدًا لأن الاتجاهات العميقة ستستغرق سنوات حتى تصبح ظاهرة.

دعونا نترك التوقعات جانبًا ونتساءل كيف ستتغير الأمور خلال العقد القادم. رأس المال وفير اليوم ، والقوى العاملة العالمية الشابة لديها الكثير من المدخرات لتوظيفها ، وتشير معدلات الفائدة المنخفضة طويلة الأجل والأصول باهظة الثمن إلى ندرة الطرق المناسبة لاستخدام هذه المدخرات. غالبًا ما تعتمد الشركات الجديدة على الأفكار ولا تحتاج إلى الكثير من رأس المال. لكن يجب أن يتضاءل رأس المال بمرور الوقت ليكون الطلب الأكبر من ثلاثة مصادر على وجه الخصوص: الشعبوية الاقتصادية ، وسلاسل التوريد الأقصر ، ونقل الطاقة ، حسبما أفاد موقع الإيكونوميست في مقال حديث.

جادل الاقتصاديان سيباستيان إدواردز وروديجر دورنبوش منذ أكثر من 30 عامًا بأن الشعبوية الاقتصادية هي نهج لا يرى حدودًا مثل حدود الاقتراض أو التضخم على النمو الاقتصادي. لذلك قام الشعبويون في أمريكا اللاتينية بطباعة الأموال لدفع نفقات الإنفاق العام. على الرغم من أن ذلك انتهى بشكل مأساوي ، إلا أن الشعبوية الاقتصادية استمرت. وخير مثال على ذلك فنزويلا ، علما أن تركيا تبدو عازمة على تبني نسخة منها ، بينما لم تتخلص منها الأرجنتين قط. أصبح الشكل المخفف من الشعبوية الاقتصادية أكثر وضوحًا في البلدان الغنية أيضًا ، وإحدى علامات ذلك هي إحياء السياسة المالية التقديرية. حزمة 1.9 تريليون دولار التي وقعها الرئيس جو بايدن في مارس هي أفضل مثال ، في حين أن صندوق الإنعاش الأوروبي البالغ 900 مليار دولار أكثر تواضعًا على الرغم من حجمه الكبير.

عادت أولوية التحفيز المالي بسبب إدراك أن قيود السياسة ، مثل عجز الميزانية ، تكون أقل تقييدًا عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة. لكن بمرور الوقت ، سيبدأ الإنفاق بالعجز في امتصاص المدخرات الزائدة. مرت السياسة النقدية أيضًا ببعض التحولات ، سواء في الأهداف المتغيرة أو في الأفراد. لا يزال محافظ البنك المركزي القديم بمعزل عن السياسة والقلق بشأن التضخم ثريًا ، ولكن هناك طبقة جديدة تشعر بالقلق من عدم المساواة والتي تجد سببًا للتفاؤل بشأن مخاطر التضخم ، ماركو بابيك من مجموعة Clocktower Group) ، والتي تدعو إلى التحول نحو التحفيز ، “إجماع بوينس آيريس” ، مقابل “إجماع واشنطن” ، الذي ينصح بالحذر.

فيما يتعلق بزيادة الاستثمار في استمرارية الأعمال ، من المرجح أن يتم تقصير سلاسل القيمة العالمية إلى حد ما من أجل تجنب الاختناقات التي تؤثر على الإنتاج في عام 2021. ويبدو أن من المحتمل حدوث زيادة عامة في رأس المال العامل ، حيث تفقد الشركات مبيعاتها أثناء الوباء بسبب نقص المخزون ، الفائدة أصبحت تكلفة حمل المخزون الآن أقل بكثير مما كانت عليه عندما تحولت ممارسة الأعمال نحو مستويات المخزون الضعيفة والعرض في الوقت المناسب. كما يعتقد بابيك أن حتمية الأمن القومي تفضل زيادة سلاسل التوريد ، حيث تؤدي المنافسة بين أمريكا والصين إلى مضاعفة القدرات في بعض الصناعات الكبرى ، مثل أشباه الموصلات ، مع العلم أن هذه الازدواجية ستمتص رأس المال.

أما السبب الثالث لاحتمال ندرة رأس المال. إنه تغير المناخ ، ويرى الخبراء أن التحول إلى طاقة أكثر اخضرارًا يمثل مشكلة إنفاق رأس المال ، حيث إن أي محاولة جادة لوقف الاحتباس الحراري تتطلب التخلص من الأصول التي يقوم عليها اقتصاد الكربون ، مثل منصات النفط والفحم ومحطات توليد الطاقة التي تعمل بالبنزين ، وبناء بنية تحتية جديدة تعتمد على المركبات الكهربائية وطاقة الرياح والطاقة الشمسية وتخزين البطاريات ، الأمر الذي يتطلب الكثير من رأس المال ليتم نشره.

لا يوجد أي من هذه الاتجاهات الثلاثة بشكل كافٍ على مدار السنة التقويمية ، لأن هذه هي مفارقات التنبؤ بأن عام 2022 سيوفر دليلاً ضد فرضية ندرة رأس المال. وإذا رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ، فسوف يفعل ذلك في وقت مبكر جدًا من دورة الأعمال ، ودحض فكرة الميل نحو السياسة الشعبوية. مع تخفيف الاختناقات ، يمكن أن يسقط تأمين العرض من قوائم أولويات الشركات ، لكن تخمة رأس المال الحالية لا يمكن أن تستمر إلى الأبد.